早在2010年末我曾做出過未來三年中國經(jīng)濟會連續(xù)下行的判斷，但在以城市化為中心的經(jīng)濟結構調整啟動后，會在2013年四季度觸底反彈，并展開新一輪高增長過程?，F(xiàn)在看來，這個判斷需要修正。其主要原因，是我所預期的大結構調整并沒有到來。由于外需仍然低迷，國內的生產(chǎn)過剩沒有內需出路，經(jīng)濟增長就走不出低迷格局，所以，今年四季度，中國經(jīng)濟增長率有可能“破7”，明年某個季度則有可能“破6”，而若真的出現(xiàn)“破6”局面，下一個“底”在哪里還真的不好說。

　　國內外條件

　　不支持經(jīng)濟增速上行

　　以上觀點并非危言聳聽，因為國際、國內條件都不支持中國經(jīng)濟增速上行。從國際看，在次債危機爆發(fā)五年后的今天，可以說大多數(shù)人都已經(jīng)看清了這場危機的長期化趨勢。這是因為在新全球化時代，有中國等這樣的發(fā)展中國家比著，發(fā)達國家的物質產(chǎn)業(yè)競爭力實質難以恢復。在以往時代，走出危機的主要標志是投資能力的恢復，但是今天的日本，企業(yè)在銀行現(xiàn)金賬上存有超過1.3萬億美元現(xiàn)金，美國企業(yè)存有超過2萬億美元的現(xiàn)金，但企業(yè)就是不投資。不管美聯(lián)儲與日本央行推出怎樣的寬松貨幣政策，寬松貨幣只是流向股市等虛擬經(jīng)濟領域，能讓美國和日本股市不斷創(chuàng)出新高，就是流不進實體經(jīng)濟。

　　另一方面，聯(lián)合國貿發(fā)組織的最新報告說明，在去年全球的FDI中，發(fā)展中國家所占比重高達52%，不僅已超過一半，而且首次超過了流向發(fā)達經(jīng)濟體的直接投資。這說明新全球化過程不僅沒有中斷，而且還在向深入發(fā)展。

　　在中國，去年汽車出口首次破百萬輛，國內銷售增長率雖然沒有超過5%，但出口增長率卻幾乎達30%。這是一個標志性事件，說明發(fā)展中國家在占領了發(fā)達國家輕工產(chǎn)品市場后，又在向重工產(chǎn)品市場大舉邁進。而次債危機的爆發(fā)，正是因為發(fā)達國家的產(chǎn)業(yè)資本在向發(fā)展中國家轉移后，資本主體從物質生產(chǎn)領域轉向了虛擬經(jīng)濟領域，由此導致虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟規(guī)模嚴重不對稱，最終導致資產(chǎn)泡沫崩潰。從這個認識出發(fā)來看美日歐目前瘋狂的量化寬松貨幣政策，除了走向再次泡沫崩潰，也不會有別的前途。在我看來，下一次新金融貨幣危機的爆發(fā)，應該就在2015-2016年之間。

　　這并不是說在新的危機爆發(fā)前中國的出口增長率還會不錯。由于寬松貨幣只能帶來虛擬經(jīng)濟領域的繁榮，而金融市場繁榮的特點是只會為少數(shù)人積累財富，所以這兩年發(fā)達國家居民消費增長會極為有限。今年上半年中國對發(fā)達經(jīng)濟體的出口增長率低迷，很能說明這個趨勢，因此，未來兩年外需是指望不上的，如果兩年后爆發(fā)了新危機，外需就更指望不上了。

　　從國內看，上半年投資對經(jīng)濟增長的貢獻率從一季度的30.3%提高到53.9%，說明增長對投資的依賴更強，但是在20.1%的投資增長率背后，卻是在建項目18.8%的增長率和新上項目15.1%的增長率，是制造業(yè)17.1%的增長率和通用設備制造業(yè)16.9%的增長率。統(tǒng)計局公布的投資增長率，是固定資產(chǎn)投資完成額的增長率，制造業(yè)與設備制造業(yè)投資增長率低于總的投資完成額增長率，說明產(chǎn)能釋放高峰已經(jīng)逐步過去了。在建項目投資增長率與新上項目投資增長率，相對于總投資增長率的臺階式下降，說明未來的投資需求正在明顯萎縮，而若未來的投資增長率下降到15%這樣的水平，經(jīng)濟增長率肯定會在6%以下。

　　澄清三大誤區(qū)

　　對于當前的經(jīng)濟形勢，我認為有必要澄清三個誤區(qū)。

　　第一是怎樣認識經(jīng)濟的“底”。目前一種普遍的觀點是，中國經(jīng)濟現(xiàn)階段已經(jīng)進入“中速增長時代”，因此7%的速度，甚至更低的速度也是可以接受的，因為不論刺激與否，速度的下限都不會太低。所以，速度下行并不可怕，因為再低也不會“失速”，或者是“硬著陸”。這樣的判斷我認為是過于大膽了，如果拿來指導宏觀調控則更可怕。中國目前的問題是典型的生產(chǎn)過剩，如果不由政府來實施強力的過剩對沖政策，就會爆發(fā)市場經(jīng)濟典型的生產(chǎn)過剩危機。一旦危機爆發(fā)，恐怕“零”增長率都擋不住，更大的可能是出現(xiàn)經(jīng)濟負增長，我們不能因為在新中國的歷史上沒有爆發(fā)過生產(chǎn)過剩危機，就不警惕這種前景的存在。中國的老話講“取乎其上得乎其中，取乎其中得乎其下”，對中國經(jīng)濟來說，如果宏觀政策的安排就是中速目標，在目前的經(jīng)濟運行背景下，恐怕就會進入低速增長。